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宜人贷二季度现金流出16.56亿,这是为什么?
2018-09-01 22:59 互博国际8.3客户端
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  作者 | 下木

  对于宜人贷Q2的财报,大家的关注焦点主要集中在现金流和资产质量的变化(包括质保计提策略)。在此,我就宜人贷的现金流、资产和资金三个方面谈谈自己的看法。

  01

  现金流

  Q2,宜人贷现金及等价物、限制类现金净流出16.56亿,对于现金流的大幅流出,其背后逻辑有三。

  第一,除了在线上获客的合作外,二季度开始,宜人贷与百度联合推出“百宜贷”,为更多优质借款人提供金融服务。除了机构资金外,宜人贷通过信托通道投放了大概9亿人民币。结果是投资活动现金流流出但“持有到期金融资产”在大幅上升。未来,信托计划会随着借款人按月等额本息还款收回现金流,所以这部分现金流还是真实存在并体现于“持有到期金融资产”中的。

  第二,线上贷款比例增加。线上贷款的收费模式是按期缴付,所以大部分服务费被分摊贷款每个月的还款中。在促成贷款的T+0时刻宜人贷其实只收到一小部分服务费。相比于T+0收取前期服务费的线下贷款,线上贷款在报告期内获取的服务费(现金流)只是一小部分。所以,随着线上业务占比的提升,经营业务现金流一定程度上会承受更大的压力。

第三,赔付和拨备提高。宜人贷在最近两个季度连续提高了质保比率,非PICC部分的比率在11%左右。此外,最近几个季度连续计提了特殊拨备已覆盖此前的质保缺口,所以经营现金流有一定压力。不过,从已经到期的历史贷款表现来看,贷款的全生命周期的累计违约率在10%左右。目前的质保计提比率是较为审慎的,其内在逻辑是通过可以预期的“超额拨备”以覆盖历史拨备缺口。
  第三,赔付和拨备提高。宜人贷在最近两个季度连续提高了质保比率,非PICC部分的比率在11%左右。此外,最近几个季度连续计提了特殊拨备已覆盖此前的质保缺口,所以经营现金流有一定压力。不过,从已经到期的历史贷款表现来看,贷款的全生命周期的累计违约率在10%左右。目前的质保计提比率是较为审慎的,其内在逻辑是通过可以预期的“超额拨备”以覆盖历史拨备缺口。

  同期,宜人贷的质保计划被纳入中保国信融担的保障计划中,这意味着此前质保的表内业务被剥离至表外,用于覆盖信用风险的专款进入融担公司表内。为了弥补2016/2017的质保缺口部分,宜人贷在Q2也计提了2亿的特殊拨备,剩余部分将通过未来的“超额拨备”来弥补,后面计提特殊拨备的概率不高。

  02

  资产

  Delinquency by Vintage曲线显示,受141号文的影响,贷款的风险表现在近期出现波动,违约率出现了小幅翘尾。不过,这是市场上的普遍现象。

  对此,宜人贷加大了资产保全力度,一是催收人员增加;二是教育借款人并提高违约成本,包括上报逾期借款人数据至信用中国数据库,以及加入百行征信未雨绸缪等;三是对不同的获客渠道进行分析,对提供高风险借款人的合作渠道更加审慎,这一定程度上也降低了conversion rate。

  综上,宜人贷2Q“发起和服务费率”出现了一定的上升,原因是其加大了资产保全的力度。

不过,平台的整体风险在Q2出现下滑。Delinquency by balance下,15~89天累计的逾期率从Q1的3.7%下降到Q2的3.3%,其中30~59天逾期率下滑0.4%。由于宜人贷促成贷款期限较长,所以30~59天(可比拍拍贷的15~29天)的逾期下滑意味着近期促成贷款的表现在好转。此外,线上贷款的改善更加明显。
  不过,平台的整体风险在Q2出现下滑。Delinquency by balance下,15~89天累计的逾期率从Q1的3.7%下降到Q2的3.3%,其中30~59天逾期率下滑0.4%。由于宜人贷促成贷款期限较长,所以30~59天(可比拍拍贷的15~29天)的逾期下滑意味着近期促成贷款的表现在好转。此外,线上贷款的改善更加明显。